編者按：在監(jiān)管層不斷收緊環(huán)保尺度的大背景下，“帶傷”企業(yè)想要混入A股的闖關(guān)難度急劇增加。重啟后的首批預(yù)披露企業(yè)仍存在各種不符合規(guī)定的地方。如金誠信礦業(yè)管理股份有限公司（下簡稱金誠信）作為一家重污染行業(yè)——采礦業(yè)的相關(guān)企業(yè)，其跨省經(jīng)營并未取得環(huán)保部的上市環(huán)保核查審批。
環(huán)保核查被指違規(guī)
《招股說明書》顯示：金誠信的主營范圍包括礦業(yè)管理、為礦山企業(yè)提供咨詢服務(wù)；礦業(yè)技術(shù)研究開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓；承包工程；銷售、維修礦業(yè)無軌采、運(yùn)、裝礦業(yè)設(shè)備等。
在該公司2013年總計(jì)26.37億元的營業(yè)收入中，采礦運(yùn)營管理占10.57億元，礦山工程建設(shè)占15.28億元。從該公司前五大客戶分布上看，經(jīng)營地域涉及云南、貴州、山東、海南、北京等多個(gè)省市及直轄市。
早在2003年，為了督促重污染行業(yè)上市公司認(rèn)真執(zhí)行國家環(huán)境保護(hù)法律、法規(guī)和證詞，避免上市企業(yè)因環(huán)境污染問題帶來投資風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)控社會(huì)募集資金投資方向，當(dāng)時(shí)的國家環(huán)�？偩窒掳l(fā)《關(guān)于對(duì)申請上市的企業(yè)和申請?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》，被業(yè)內(nèi)稱為101號(hào)文。
文件規(guī)定，屬于冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)的重污染行業(yè)的企業(yè)，上市前必須先通過環(huán)保核查。特別是對(duì)于跨省從事重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的申請上市企業(yè)和申請?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)，其登記所在地省級(jí)環(huán)境保護(hù)行政主管部門應(yīng)與有關(guān)省級(jí)環(huán)境保護(hù)行政主管部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，將核查意見及建議報(bào)國家環(huán)保總局，再由國家環(huán)�？偩謭�(bào)送中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)。
2008年，證監(jiān)會(huì)也在《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司IPO申請申報(bào)文件的通知》中明確規(guī)定，“從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)和跨省從事其他重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司首發(fā)申請首次公開發(fā)行股票的，申請文件中應(yīng)當(dāng)提供國家環(huán)保部的核查意見，未取得相關(guān)意見的，不受理申請”。
而金誠信的《招股書》顯示，該公司目前僅取得北京市環(huán)境保護(hù)局出具的《關(guān)于金誠信礦業(yè)管理股份有限公司上市環(huán)保核查情況的函》（京環(huán)函〔2012〕611號(hào)），并未獲得國家環(huán)�？偩值暮瞬椤�
對(duì)于原因，金誠信在《招股書》中解釋稱：“（公司）目前以向業(yè)主提供礦山工程建設(shè)和采礦運(yùn)營管理兩項(xiàng)服務(wù)為主，不屬于環(huán)保部規(guī)定的重污染行業(yè)”。因此無需取得環(huán)保部的的核查文件。
而事實(shí)顯然并非如此。據(jù)其披露，該公司的采礦運(yùn)營管理業(yè)務(wù)是在業(yè)主的礦山開采礦石，并交由業(yè)主進(jìn)行冶煉和深加工，其生產(chǎn)過程中的污染物主要為鉆眼產(chǎn)生的廢水、巷道掘進(jìn)產(chǎn)生的廢碴、礦井通風(fēng)產(chǎn)生的廢氣，提升機(jī)運(yùn)行產(chǎn)生的噪聲，運(yùn)輸車輛和機(jī)械設(shè)備維修產(chǎn)生的廢油等。
從上可以看出，金信誠的礦山運(yùn)營管理業(yè)務(wù)實(shí)際上就是礦山開采。這一點(diǎn)從該公司原材料消耗上也可以看出端倪。2011年至2013年，金信誠分別采購8361.94萬元、9771.12萬元和1.24億元的火工品，而已炸藥、雷管、導(dǎo)火索等火工品的大量消耗，恰恰是采礦業(yè)的典型特征。
“金信誠顯然在環(huán)保核查上存在違規(guī)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求跨省經(jīng)營重污染企業(yè)上市企業(yè)，需取得環(huán)保部核查文件的要求，該公司已喪失上市資格。”一位執(zhí)業(yè)律師表示。
逆市而行
即便金誠信籌資達(dá)20億的大盤股在本輪IPO名單中備顯關(guān)注，但作為一家以礦山開發(fā)建設(shè)的礦業(yè)公司，其在全球礦業(yè)市場持續(xù)萎靡時(shí)所面臨的壓力不容忽視。
來自其招股說明書的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判中也指出，其主營業(yè)務(wù)為礦山開發(fā)服務(wù)，下游行業(yè)為礦山開發(fā)行業(yè)，因與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較緊密，“若宏觀經(jīng)濟(jì)長期不景氣導(dǎo)致礦山開發(fā)活動(dòng)陷入低迷，則將抑制礦山開發(fā)服務(wù)行業(yè)的需求增長，給本公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響，甚至可能導(dǎo)致正在執(zhí)行的合同中止或終止。”
而除此以外，在金誠信股份的業(yè)務(wù)板塊中，占據(jù)其整體收入高達(dá)近25%的境外業(yè)務(wù)也是其面臨的另一風(fēng)險(xiǎn)。
我們了解到，2011年，因罷工風(fēng)波影響，金誠信在贊比亞的銅礦項(xiàng)目就曾遭遇波折。
2011年10月19日，在當(dāng)?shù)毓と肆T工持續(xù)了兩周后，中國有色及合作方采礦承包商金誠信在項(xiàng)目所在地門口貼出通知：“鑒于昨日發(fā)出的備忘錄，要求你們今天前來報(bào)到，而你們拒絕服從，現(xiàn)在你們?nèi)勘痪偷亟夤�，但是你們�?8小時(shí)內(nèi)有權(quán)上訴。”
這一緣起于工人要求加薪的罷工在持續(xù)兩周后在當(dāng)?shù)毓?huì)的介入下最終平息，而由于金誠信采礦承包的謙比西銅礦日產(chǎn)量高達(dá)80噸，因罷工導(dǎo)致的14天停產(chǎn)也最終造成超過700萬美元的損失。
而對(duì)于境外投資風(fēng)險(xiǎn)，金誠信也在其招股說明書中明確指出，“贊比亞金誠信每年就員工薪酬問題與工會(huì)進(jìn)行勞資談判，一旦與工會(huì)的勞資談判中未達(dá)成一致，可能出現(xiàn)罷工停產(chǎn)等事項(xiàng)。”
但相比于項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，兩名礦業(yè)人士接受采訪時(shí)則表示，金誠信雖然在業(yè)務(wù)板塊的配置上已是一家綜合性礦業(yè)公司，但“行業(yè)的波動(dòng)帶來的經(jīng)營性壓力可能將是最明顯的”。
“礦山服務(wù)市場競爭比較大，加上礦產(chǎn)行業(yè)高成本、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，這不僅僅是金誠信一家需要面臨的情況，國內(nèi)的礦業(yè)公司包括央企都一樣。”上述人士說。
應(yīng)收賬款過高 欠款大客戶存壞賬風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)金誠信招股說明書顯示，其2011年至2013年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為，7747.79萬元、13992.05萬元、11591.38萬元。金誠信對(duì)此表示，如果公司不能及時(shí)回籠資金，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額仍較低，可能引起主營業(yè)務(wù)運(yùn)營資金不足的風(fēng)險(xiǎn)，給公司的財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。
金誠信同時(shí)表示，公司應(yīng)收賬款過高是導(dǎo)致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額較低的主要原因之一。據(jù)金誠信招股說明書顯示，其2011年至2013年應(yīng)收賬款分別為45664.95萬元、72555.15萬元、91668.44萬元，占營業(yè)收入比例分別為29.45%、33.88%、34.76%。
注意到，在金誠信欠款大客戶中，貴州開磷的欠款額竟達(dá)到21647.65萬元，占應(yīng)收賬款總額的23.62%。而這一數(shù)字相較2012年年末上升了5043.78萬元。此外，其它欠款客戶所欠金額占金誠信應(yīng)收賬款比例最高僅為7.65%。
最令人感到擔(dān)憂的是，這位欠款大客戶的壞賬風(fēng)險(xiǎn)高懸，甚至尚無明確還款時(shí)間。對(duì)于貴州開磷高額欠款及欠款額不斷上升問題，金誠信在招股書中表示，“主要是由貴州開磷順應(yīng)貴州省戰(zhàn)略布局，積極拓展業(yè)務(wù)，公司開磷項(xiàng)目業(yè)務(wù)規(guī)模增長速度較快所致。目前，本公司正在積極與貴州開磷磋商還款計(jì)劃。”
“分包”費(fèi)用猛增規(guī)避安全風(fēng)險(xiǎn)？
據(jù)金誠信招股書顯示，截至2013年末，金誠信在職員工人數(shù)3363人，其中，中專及以下學(xué)歷的生產(chǎn)人員占比約七成。此外，金誠信還有勞務(wù)派遣員工1615人。而采礦行業(yè)中，不少企業(yè)都使用臨時(shí)合同工、勞務(wù)派遣工、外包工等形式，并以此規(guī)避潛在的安全風(fēng)險(xiǎn)。
在其招股說明書中還發(fā)現(xiàn)，金誠信2011年至2013年每年共支出分包工程費(fèi)分別為16946.99萬元、90173.21萬元、39179.03萬元。對(duì)此，金誠信在招股書中解釋，公司采用對(duì)外分包模式將部分技術(shù)含量較低的作業(yè)環(huán)節(jié)及部分安裝工程、地表輔助設(shè)施工程等分包給第三方，進(jìn)一步降低了公司直接人工成本。
金證券引述知情人士對(duì)此表示，“金誠信把一部分員工的勞動(dòng)關(guān)系轉(zhuǎn)到分包公司名下。轉(zhuǎn)移勞動(dòng)關(guān)系的員工中，有從股份公司拿工資的合同工，也有勞務(wù)派遣工。這樣一來，不僅減少了直接用工成本，還可以規(guī)避一部分安全風(fēng)險(xiǎn)，出了事故后可以追究分包方的責(zé)任。”
此外，金誠信還表示，對(duì)于作業(yè)過程中技術(shù)含量不高的作業(yè)環(huán)節(jié)一部分以對(duì)外分包的方式來完成，公司進(jìn)行全過程的監(jiān)督管理。但如果分包方在業(yè)務(wù)實(shí)施過程中出現(xiàn)偏差，則可能對(duì)項(xiàng)目如期交付、項(xiàng)目質(zhì)量控制等方面產(chǎn)生不利影響。另外，若采用對(duì)外分包方式的成本大幅增加，則公司還將面臨盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。 |
